估值报告：
方法：自由现金流折现方法
第一节：算加权平均资本成本 R
wacc
一．权益资本成本的计算
1 贝塔值。根据 resset 数据库，挑选了 36 个月的_流通市值加权_
累积收益_Beta。
选择 36 个月平均 beta 的原因：
原因一，信雅达上市了近十一年，主要的资产结构、主营构成、盈利能力外部经济环
境都已经发生变化，因此质地已经明显变化，不能选择 11 年的数据进行平均。但这三
年来，宏观经济较为稳定，信雅达自身的盈利能力也在稳步提升，资产结构等变化不
大，有很大的可比性，因此选择这三年的贝塔值。
原因二：之所以将 36 个月的 beta 值进行平均化处理，主要原因是防止某一月份或者
说某一时间段内因特殊事件造成的股价的异常波动。
在计算这些贝塔值的平均值，得出，贝塔=0.9517
2. 市场收益率 Rm。信雅达 2002 年 11 月 1 日上市，上市时上证指数 1510 点，到
2013 年 9 月 30 日，2174.67 点，上证市值 139000 亿。深证指数起初 2002 年 11 月 1
日 3050，2013 年 9 月 30 日，8514，平均增长率为 9.78%，深证流通总市值 60500 亿。
进行加权平均计算，原因：虽然信雅达在上海证券交易所上市，但是上证指数主要受
市场中的大盘股影响，沪深 A 股市值前 20 家的企业中，有 19 家是在上海证券交易所
上市，这些大盘股中又有相当一部分是国资委控制，这些国企在近几年里业绩表现不
佳，影响大盘整体的收益率，而信雅达作为金融 IT 行业的亿元，市值只有约为 26 亿
（最新数据），应该综合考虑沪深 A 股指数的收益率的加权平均，权重为相应的市值
占比，得出几何平均收益增长率 5.3%。
3. 无风险收益率：直接选用一年期定期存款的央行指定利率 3%。原因一，一年期定
期存款利率是无风险利率的主要选择标准之一。原因二，在我国居民主要的货币以存
款形式保存，因此选择一年期的定期存款利率作为无风险利率。
4 权益资本成本
R
s
=R
f
+β（R
m
-R
f
）
代入数据，权益资本成本：5.19%
