一家互联网创业公司的“估值”是如何
来的？
编者按：对于一个互联网公司的估值动不动就是百万、千万甚至数十
亿，那么这些估值是如何来的呢？作为创业者的你觉得自己的公司又
价值多少呢？我们一起来看一下范尼斯投资B
wang zhiping 的文章
（原文来自优士网B
优问）。
传统项目或公司的估值基于现金流基础：使用财务报表表中的
EBITDA（息税折旧前利润）数据乘以 8，再乘以特定行业的贝他系
数即可快速得出谈判基础，剩下的就是具体的微调了。
但是对于早期互联网公司的估值，更多的是一种依靠经验与直觉的投
资艺术而不是精确计算，另外还有一项辅助手段 DEVA 估值法。经验
与直觉估值这里就不说了，我们一起来看一下 DEVA 估值法。其具体
为股票价值折现分析法 (discounted equity valuation analysis)，
适用于那些处于创意、创新、创业的早期阶段的公司或项目，他可能
还没有产品 / 商品，有的甚至就是一纸梦想，但乐观的预计未来的市
值或销售额的复合成长率高于 15%，具有高风险、高收益的特性。
DEVA 最早由摩根斯坦利的分析师 Mary Meeker 提出。1995 年网
景上市 4 个月后，米克尔和同事合作出版了论文《互联网报告》，文
中提出的 DEVA 估值理论，很快成为了风险投资领域估值的参考标准。
DEVA 依据的依然是网络时代每 18 个月芯片速度会增长一倍的摩尔
定律，但在投资领域，18 个月的带来的不仅仅是价格下降一半，而且
还是项目市值的指数增长，即 E=MCC（其中 E 为项目的经济价值，
M 为单体投入的初始资本，C 为客户价值增长的平方值）。
