创业企业融资时的公司估值方法
2009-03-13 22:55
桂曙光
很多
创业者清楚自己公司每年能有多大收入、多少利润，但真正有几个创业者知
道自己公司在资本市场上会值一个什么样的价格呢？应该不太多！在公司运营
是，这其实也不是什么大不了的问题，但在公司面对资本市场的时候，这个问题
就会困惑企业家了。每个公司都有起自身价值，价值评估（估值，Valuation）是
资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。非上市公司，尤其是初创公
司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性
相结合。
公司在进行股权融资（Equity Financing）或兼并收购（Merger & Acquisition， M&A
）
等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另
一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。这跟我们在市场买东西的道理一样，满意
产品质量和功能，还要对价格能接受。
公司估值方法
公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提
供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估
值方法：
1．可比公司法
首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为
依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比
如 P/E（市盈率，价格/利润）、P/S 法（价格/销售额）。
目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E 法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市
公司市盈率有两种：
历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前 12
个月的利润）.
预测市盈率（Forward P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来 12
个月的利润）。
